Ulagači i poduzetnici često se ne slažu oko procjene tvrtki u ranoj fazi. Mnogi ljudi su pisali o ovom pitanju. Ne želim ih ponoviti. Umjesto toga, želim se usredotočiti na ključno pitanje za koje smatram da se brzo raste - u različitim percepcijama rizika.
Da bismo razumjeli ovaj koncept, prvo moram objasniti kako investitori zarađuju novcem od financiranja startup tvrtki. Ulagači zarađuju novac jer vrijednost poduzeća koje vraćaju u prosjeku vrijedi više od novca koji su uložili u tvrtke.
$config[code] not foundPovrat investitora određen je četirima čimbenicima: što tvrtka prodaje za vrijeme javnog objavljivanja ili stjecanjem; koliko tvrtka u koju investitor ima u to vrijeme; koliko je vremena potrebno da se dođe do tog izlaza; i vjerojatnost da će doći do izlaza. Što je viša vrijednost poslovanja na izlazu, što više poduzeća drži ulagač, to je kraći vremenski horizont za izlazak, i što je veća vjerojatnost za izlazak, više će investitor ostvariti određenu investiciju.
Ostavit ću raspravu o vrijednosti izlaza, vremenskom horizontu i razrjeđenju vlasništva investitora na drugom mjestu ili drugim autorima i usredotočiti se na vjerojatnost uspješnog izlaska. Što je veća vjerojatnost izlaza, to je veća vrijednost tvrtke, a sve ostalo jednako.
Problem je u tome što investitori i poduzetnici često imaju vrlo različite percepcije tih vjerojatnosti. Kada poduzetnik najprije dođe do svoje ideje i počne ga slijediti, izgledi za uspješan ishod su vrlo niski. Postoji tehnička opasnost, mogućnost da osnivači ne proizvode proizvod koji radi; tržišni rizik, mogućnost da ga nitko neće kupiti; rizici konkurentnosti, izgledi da će startup pobijediti druge koji služe na istom tržištu; i rizik financiranja, šanse da osnivači neće moći dobiti sva sredstva koja su im potrebna kako bi ostvarili tu mogućnost.
Nekoliko izvora informacija - podaci o anđeoskim ulaganjima iz anđeoskog projekta izvedbe, anegdote od investitora, evidencija tvrtki rizičnog kapitala i tako dalje - ukazuju na to da se izlazak iz novčanih sredstava pojavljuje u oko jedan od deset tvrtki koje su podržane u ovome vrlo rano od strane akreditiranih investitora.
Sofisticirani investitori uzimaju te šanse kao dane. Pretpostavljaju da će zaraditi novac na jednom od deset tvrtki koje su se vratile u ovoj fazi i da će izgubiti novac na njih devet od deset.
Poduzetnici u čije tvrtke ti ulagači ulažu novac nisu diversificirani kroz portfelj pothvata s prosječnom vjerojatnošću uspjeha od 10 posto. Osnivači osnivaju jednu tvrtku.
Svaki od poduzetnika koji investitor podupire ocjenjuje svoju šansu za uspjeh daleko višom od 10 posto. Zapravo, istraživanje pokazuje da svaki poduzetnik misli da će njegov ili njezin pothvat uspjeti s 50 posto ili većom vjerojatnošću, dok procjenjuje izglede za uspjeh tuđih pothvata na 10 posto koliko procjenjuju investitori.
Izvor razlika u početnoj procjeni?
Sada sam siguran da vidite problem. Ako investitori procjenjuju niže izglede za uspjeh u odnosu na osnivače, investitori će vrijednost poduzeća smanjiti. Jaz u vrednovanju često će dovesti do propasti.
Šanse Foto preko Shutterstocka
Komentar ▼
