Budući da je akcelerator Y Combinator uveo SAFE, ili strukturirani sporazum za buduće dionice, krajem 2013. postali su popularan instrument za sklapanje pred-sjeme, osobito na zapadnoj obali. Dok neki investitori vole inovaciju, ja sam s anđelom u New Yorku Davidom Rose u njegovom nedostatku entuzijazma za novi instrument. Anđeoski investitori odustaju previše zamjenjujući svoje konvertibilne note SAFE-ima.
$config[code] not foundSAFE-ovi su kratki, jednostavni dokumenti koji naglašavaju pravo investitora na kupnju udjela u start-upu u buduće procjene. U mnogim dimenzijama, SAFE-ovi su slični konvertibilnim notama. Oba instrumenta omogućuju osnivačima i investitorima odgodu određivanja vrijednosti tvrtke do budućeg datuma. I oba dokumenta omogućavaju ranijim ulagačima da dobiju popuste i da se na buduću procjenu nametne gornja granica. Međutim, postoji nekoliko važnih razlika između konvertibilnih bilježaka i SAFE-ova, koje čine bivši bolji izbor za većinu anđela.
Zašto konvertibilne note pobijediti SAFE
Prvo, a što je najvažnije, SAFE-ovi nemaju datum dospijeća. To može predstavljati veliki problem za anđeoske ulagače koji ulažu novac u tvrtku koja ide postrance. Bez datuma dospijeća ne postoji mehanizam kojim bi se od start-up poduzeća zahtijevalo vraćanje investitora (ili čak poticanje osnivača da razgovaraju sa svojim ulagačem o tom pitanju) ili da bi se osnivači prisilili da novac investitora pretvore u kapital. Sa SAFE-om, osnivač može zauvijek zadržati novac investitora u limbu.
Drugo, nisu samo tvrtke koje se kreću u stranu, gdje bi moglo biti problema za investitore. Sa SAFE-om, start-up koji dobro radi i nikada nije morao prikupljati novac prodajom povlaštenih dionica ima priliku prevariti SAFE ulagače izdavanjem dividendi samo zajedničkim dioničarima.
Treće, sa SAFE-om, fiducijarne odgovornosti osnivača-menadžera su dvosmislene. Nositelj SAFE-a ne prima niti dug niti kapital. Prema tome, on ili ona nisu zaštićeni fiducijarnom obvezom uprave da djeluje u interesu dioničara, niti zaštitom koja se zakonski pruža vlasnicima duga.
Bill Carleton, odvjetnik iz Seattlea, koji puno radi na pravnim poslovima u ranoj fazi, ističe da “svaki ugovor ima podrazumijevani sporazum dobre volje i poštenog odnosa. Dakle, postoji barem implicitno obećanje da će tvrtka ili prikupiti novac, prodati ili otići iz poslovanja - sve događaje koji pokreću nešto pod SAFE-om. Ali tu je dvosmislenost, a sudovi tek trebaju uzeti u obzir. "
Četvrto, SAFE-ove nije lako mijenjati. Ova nefleksibilnost može štititi ulagače u ranoj fazi u određenim okolnostima. Ali to također čini instrument loše funkcionira u kasnijim investicijskim krugovima; za tvrtke koje ne podižu više krugova kapitala; za premošćivanje kredita; i za nastavak rundi.
Peto, uz SAFE, investitor dobiva manje dionica nego s konvertibilnom novčanicom. SAFE nema kamatnu stopu. Stoga, kada SAFE konvertira, nema dodatnih dionica koje dolaze iz obračunate kamate. Ako je kamatna stopa na bilješci od 8 do 10 posto, to je nebitan broj dionica koje investitor odustaje od SAFE-a.
Šesto, SAFEs su inovacije koje financiraju Kalifornija. Zbog toga je teže koristiti drugdje. Ulagači na istočnoj obali i na Srednjem zapadu rijetko ih koriste. Ta rijetkost može predstavljati probleme za napore prikupljanja sredstava od strane vodećih ulagača i osnivača. Dovoljno je teško prikupiti novac za nesiguran start, kada se ulagači savršeno osjećaju s financijskim instrumentom koji se koristi. Ali dodajte u novi instrument i možda će se pokazati gotovo nemogućim uvjeriti investitore da dođu na brod.
Vintage foto automobila preko Shutterstocka
Komentar ▼
