U nedavnom blogu, investicijski kapitalist Jason Lemkin napravio je zanimljivu točku u vezi s vrednovanjem poduzeća koja se bave fazama sjemena. Rekao je da je ispravna procjena za krug sjemena "jedna trećina ili manje od onoga što će ulagači u sljedećem krugu platiti … Ako ne, to je loš posao. To je previše rizika u odnosu na sljedeći krug. Svatko bi logično čekao i ulagao kasnije. "
Jason predlaže pravilo odlučivanja za ulaganja u ranoj fazi koji se temelje na njegovom iskustvu. Pravilo se temelji na tome kako se rizik od gubitka mijenja s razvojem start-up poduzeća. Štogod tvrtka vrijedi kada dođe do izlaza, ista je bez obzira na to kada su ulagači uložili svoj novac. Ono što se mijenja je procjena na kojoj investitori kupuju svoje dionice i vjerojatnost da će se pozitivni ishod zapravo dogoditi.
$config[code] not foundKada investirati u startup tvrtku
Postoje tri moguća scenarija, od kojih svaki utječe na najbolje vrijeme kada treba ulagati u novoosnovano poduzeće. Ako se procjena vrijednosti poduzeća poveća proporcionalno povećanju vjerojatnosti da će poslovni subjekt imati pozitivan izlaz, onda je to pranje ako uložite ranije ili investirate kasnije. Rizično usklađena vrijednost vaše investicije je ista u obje faze.
Ali ako se procjene povećaju sporije od vjerojatnosti pozitivnog izlaza, bolje je da kasnije investirate. Tržišno usklađena vrijednost vaše investicije bila bi veća za ulaganje u kasnijoj fazi nego za raniju fazu jer vrednovanje poslovanja nije pratilo pad investicijskog rizika.
S druge strane, ako procjena raste brže od vjerojatnosti pozitivnog izlaza, bolje je da ranije investirate.
Jasonovo iskustvo pokazuje da vjerojatnost uspješnog izlaska i vrednovanja ima tendenciju da se utrostruči između faze sjemena i krugova serije A, odakle dobiva omjer od jedne trećine ili manje. On je vjerojatno u pravu, u prosjeku, za SaaS tvrtke u koje ulaže.
Međutim, doista zanimljive situacije događaju se kada njegovo pravilo jedne trećine ne vrijedi. Primjerice, vjerojatno postoje neke industrije u kojima je sustavno bolje ulagati u kasniju fazu nego rana faza, jer se procjene obično povećavaju sporije od vjerojatnosti pozitivnog izlaza. Gut mi kaže da su tvrtke koje prodaju tvrtke vjerojatnije da će biti u ovom kampu nego tvrtke koje prodaju potrošačima. Tvrtke koje prodaju potrošačima često vide brzi porast vrijednosti kada njihov proizvod „uzme“.
Moja intuicija je također da je općenito bolje biti kasnije ulagač u biomedicinski svijet nego u softverskom svijetu. Vrednovanje se povećava sporije od vjerojatnosti pozitivnog izlaza u biomedicinskom svijetu nego u svijetu softvera jer biomedicinski proizvodi imaju više binarnih ishoda i suočavaju se s većim brojem kasnijih prijetnji njihovom uspjehu (npr. Regulatorno odobrenje) od softvera tvrtke, Ciklus rizičnog kapitala mogao bi također utjecati na izglede koje vrijedi pravilo jedne trećine. Procjene su dramatično porasle u posljednje dvije godine, gotovo udvostručene u uvjetima prilagođenim inflaciji. U isto vrijeme, nema dokaza da su se izgledi da start-upovi postižu pozitivan izlaz mnogo promijenili tijekom istog razdoblja - udio novih poduzeća koji se stječu ili odlaze u javnost nije se uvelike povećao. Tako su u posljednje dvije godine procjene uglavnom rasle brže od izgleda za pozitivan izlazak. Kao rezultat toga, investitorima bi bilo bolje ulagati u fazu sjemena, a ne u fazi Serije A posljednjih godina.
Fotografija vlasnika tvrtke putem usluge Shutterstock
