Jednom često dolazi jedan od mojih prijatelja i postavlja mi stvarno zanimljivo pitanje i umjesto da radim ono što bih trebao raditi, trošim sate pokušavajući odgovoriti.
$config[code] not foundProšli tjedan, Frank Peters iz Tech Coast Angels (i Frank Peters Show) postavio mi je jedno od tih pitanja. On je napisao da su mnogi ljudi govorili da je sada pravi trenutak za ulaganje u start-up tvrtke s visokim rastom, jer su povratci najviši za investicije u smanjenim gospodarstvima. Htio je znati imam li kakve statističke podatke koji bi mogli objasniti ovo pitanje.
Nema javno dostupnih podataka koji izravno odgovaraju na ovo pitanje, ali uspio sam sastaviti neke brojeve koji pružaju grubu procjenu. Pogledao sam podatke iz Nacionalne udruge za rizični kapital (NVCA) o vrijednosti dolarskog izlaza rizičnog kapitala kroz IPO i akviziciju u razdoblju od 1985. do 2008. Usporedio sam te brojke s isplatama rizičnog kapitala između četiri i sedam godina ranije. Moja logika je bila da je to vremenski period u kojem bi birački odbori obično držali svoja ulaganja. Dakle, u prosjeku, vrijednost izlaza u određenoj godini predstavlja prinos na vrijednost isplata četiri do sedam godina ranije.
(Ovo je gruba procjena jer bih, u idealnom slučaju, pogledao stvarne prinose za ulaganja izvršena za svaku kohortnu godinu. Međutim, ti podaci nisu bili dostupni.)
Izračunao sam višak vrijednosti izlaza za isplate za četiri, pet, šest i sedam godina ranije. Usredotočio sam se na prosječan višekratnik u razdoblju od četiri do sedam godina i petogodišnji višekratnik kako bi se analiza učinila jasnom.
Moj posljednji korak bio je dobiti podatke o godišnjem realnom rastu BDP-a za svaku od godina izdavanja iz Zavoda za ekonomsku analizu i povezati stopu rasta realnog BDP-a s višestrukim izlaskom na isplate izvršene u toj godini. Izračunao sam korelaciju ranga jer su multipli ekstremni za 1999. i 2000. Spearmanova korelacija između višestrukog rasta i rasta BDP-a iznosila je -0,49 za prosjek od četiri do sedam godina i -0,45 za petogodišnji prosjek. (Oba su statistički značajna broja na razini p <0,05).
Uz upozorenja da je ova analiza vrlo gruba i da nema podataka o ulaganjima rizičnog kapitala u godinama u mnogo godina u kojima je gospodarstvo bilo loše kao što je sada, podaci upućuju na to da ulaganja rizičnog kapitala učinjena u lošim ekonomskim vremenima imaju bolji učinak od ulaganja u dobra razdoblja.
Nemam nikakvih dokaza zašto ovaj obrazac ulaganja postoji. Moglo bi biti samo da je ekonomija ciklična, a ulaganja rizičnog kapitala u lošim godinama nastoje dosegnuti izlaznu razinu kada gospodarstvo dobro funkcionira. Ili bi to moglo biti rezultat nižih procjena tvrtki u lošijim ekonomskim vremenima.
U svakom slučaju, činjenica da se investicije VC u lošem gospodarstvu pokazale kao dobre investicije sugeriraju vrijednost izreke: biti pohlepni kad se drugi boje.”
* * * * *
O autoru: Scott Shane je A. Malachi Mixon III, profesor poduzetničkih studija na Sveučilištu Case Western Reserve. Autor je devet knjiga, uključujući i Budalo zlato: istina iza anđela ulaže u Ameriku; Iluzije o poduzetništvu: skupi mitovi koje poduzetnici, investitori i kreatori politika žive od strane poduzetnika; Pronalaženje plodnog tla: utvrđivanje izvanrednih mogućnosti za nove pothvate; Strategija tehnologije za menadžere i poduzetnike; i od sladoleda do Interneta: korištenje franšiza za pokretanje rasta i dobiti vaše tvrtke.
6 Komentari ▼
